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1.第一章 期货市场概述-24页文档资料_图文


第一章 期货市场概论

第一节 期货市场的产生与发展
一、期货市场产生的原因 (一)现货交易存在的问题及解决办法 1.易货交易 2.现货交易 (1)现货交易的进步 (2)现货交易存在的问题:收益风险与成本风险 (二)远期交易 1.远期交易含义 ? 买卖双方约定在未来的某一确定时间,按约定价
格买卖一定数量的某种商品的交易行为。

第一节 期货市场的产生与发展
2.远期交易的特点 (1)灵活性强 (2)没有统一市场,不利于形成统一的价格 (3)非标准化,不利于流通 (4)违约风险高 (三)期货交易 ? 期货交易产生的原动力就是为了克服远期
交易的缺点。

第一节 期货市场的产生与发展
1.期货交易的含义 ? 买卖双方同意在约定的将来某个日期按照
约定的条件(包括价格、交割地点、交割 方式)买入或卖出一定标准数量的某种商 品的交易行为。 2.交易概况 (1)保证金制度 ? 远期交易没有保证金,但是期货强调保证 金。

第一节 期货市场的产生与发展
? 在期货交易中,期货买方和卖方都必须按 照所买卖的期货合约价值的一定比率(通 常为5%~15%)缴纳资金,用于结算和保证 履约。保证金制度是期货市场风险管理的 重要手段。
? 第一,对期货合约上市运行的不同阶段规 定不同的交易保证金比率

第一节 期货市场的产生与发展

《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》 规定:

品种

交割前一个月 交割月

优质强筋小麦、硬 白小麦、一号棉、 菜籽油、白糖、精 8% 15% 25% 30% 对苯二甲酸、早籼 稻

第一节 期货市场的产生与发展

? 第二,随着合约持仓量的增大,交易所将逐步 提高该合约交易保证金的比率。

? 根据《大连商品交易所风险管理办法》( 2009年5月25日施行)规定,黄大豆1号,豆 粕,聚氯乙烯合约持仓量变化时交易保证金收

取标准如下:

合约月份双边持仓总量(N) 交易保证金(元/手)

N≤100万手

合约价值的5%

100万手≤N≤150万手

合约价值的8%

150万手≤N≤200万手

合约价值的9%

N>200万手

合约价值的10%

第一节 期货市场的产生与发展
(2)当日无负债结算制度 ? 期货交易实行每日无负债结算制度,也就
是在每个交易日结束后,对交易者当天的 盈亏状况进行结算,在不同交易者之间根 据盈亏进行资金划转,如果交易者亏损严 重,保证金账户资金不足时,则要求交易 者必须在下一日开市前追加保证金,以做 到“当日无负债”。

第一节 期货市场的产生与发展
(3)涨跌停板制度 ? 涨跌停板制度又称为每日价格最大波动限
制幅度,即指期货合约在一个交易日中的 交易价格波动不得高于或者低于规定的涨 跌幅度。超过该涨跌幅度的报价将视为无 效报价,不能成交。

第一节 期货市场的产生与发展
? 在我国,每日价格最大波动限制设定为合 约上一交易日结算价的一定百分比。一般 而言,对于期货价格波动幅度较大的品种 及合约,设定的涨跌停板幅度也大一些。
? 例如:见教材P118 (4)平仓和强制平仓 ? 当投资者手中没有持仓,准备买进或者卖
出合约的时候,进行的操作叫做开仓,当 投资者准备将手中的合约了结出场的时候 ,进行的操作称为平仓。

第一节 期货市场的产生与发展
? 在客户账户资金余额低于最低限额时,期 货公司会通知账户所有人在下一个交易日 开始前将保证金补足,如果在下一交易日 开市前保证金未补足,期货公司将对该账 户所有人的持仓实施部分或全部的强制平 仓,直至留存的保证金符合规定的要求。
? 强行平仓制度适用于以下两种情形: ? 第一,账户交易保证金不足而实施强行平
仓。(最常见的情况)

第一节 期货市场的产生与发展
? 第二,因会员或者客户违反持仓额限制制 度而实行强行平仓
? 即超过了规定的持仓限额,并且未在期货 交易所或者期货公司规定的期限内自行减 仓,其超出持仓限额的部分头寸就会被强 制平仓。

第一节 期货市场的产生与发展
(5)持仓限额 ? 持仓限额是指交易所规定会员或者客户可
以持有的,按照单边计算的某一合约投机 头寸的最大数额。

第一节 期货市场的产生与发展
二、期货市场的产生和发展历史 ① 1848年,全球第一个期货交易所--芝加哥
期货交易所(CBOT)成立 ② 1851年,CBOT引进第一个远期交易合同。 ③ CBOT 1865年推出被称为“期货合约”的标
准化协议,用于谷物交易,取代了原先使 用的远期合同。谷物交易实行“保证金” 制度,这是世界首笔期货结算交易。

第一节 期货市场的产生与发展
④ 1882年,交易所允许以对冲合约的方式结 束交易,不必交割实物。
? 国际期货市场的发展,大致经历了由商品 期货到金融期货、交易品种不断增加、交 易规模不断扩大的过程。

第一节 期货市场的产生与发展
三、商品期货市场的发展特点 ? 以芝加哥期货交易所(CBOT)的发展为例 (一)1848-1865 ? 特点:基本属于远期交易 (二)1865-1960年代初 ? 特点:交易对象限于耐储存的农产品 (三)1960年至今 特点:1、交易对象广泛化

第一节 期货市场的产生与发展
2.交易概念化 ? 第一,交易者的目的不再仅仅限于合约对
象的使用价值 ? 第二,市场的交易对象改变了,以前交易
的是商品,现在交易的是合约。 四、金融期货市场 (一)金融期货产生的背景

第一节 期货市场的产生与发展
1、布雷顿森林体系瓦解,国际汇率制度剧烈震 荡
? 随着三次美元危机爆发,1971年尼克松政府宣布 停止美元兑换黄金。他发表了所谓的“新经济政 策”,宣称:“美国已无力履行美元与黄金挂钩 的国际承诺了”。
? 因此,国际汇率制度发生变化,直接结果就是汇 率剧烈波动
? 1972年5月,第一张汇率合约在CME诞生 2、利率市场化的展开与深化 ? 促进了利率期货合约的诞生

第一节 期货市场的产生与发展
(二)金融期货的产生 1.1972年5月,CME首推外汇期货 2.1975年10月,CBOT上市国民抵押协会债
券(GNMA)期货合约,从而成为世界上 第一个推出利率期货合约的交易所。 3.1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加 哥期货交易所上市,是迄今为止国际期货 市场上交易量较大的金融期货合约之一。

第一节 期货市场的产生与发展
? 4.1982年2月,美国堪萨斯期货交易所( KCBT)开发了价值线综合指数期货合约, 使股票价格指数也成为期货交易的对象。
? 至此,金融期货三大类别的外汇期货、利 率期货和股票价格指数期货均上市交易, 并形成一定规模。
? 根据美国期货业协会的统计数据,2009年 ,全球商品期货的成交占了总成交的13%, 其余87%全部是金融期货。

第二节 期货市场的特点与功能
一、期货市场的特点 (一)交易对象的特点 1、交易的商品是标准化的期货合约 2、期货合约与任何交易方式都不相同 (二)合约商品的特征 1、市场价格波动频繁,而且幅度比较大 2、商品的数量和质量容易标准化 3、商品便于运输和储藏 4、供需双方必须无垄断现象 5、交易量大

第二节 期货市场的特点与功能
(三)市场层次的特征 (四)交易动机的特征 (五)价格产生方式特征 二、期货市场的功能 (一)规避价格风险 (二)价格发现

第三节 中国期货市场简介
一、建立期货市场的背景 二、主要经历了以下几个时期 ? 第一:方案研究和初步实施阶段(1988~
1990年) ? 第二:迅猛发展阶段(1990~1993年) ? 第三:治理整顿时期(1993~2000年) ? 第四:规范发展时期(2000年至今)

谢谢!



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